【マネー得捜本部】 日本の株価が上昇に転じる条件とは? 植草一秀氏

【マネー得捜本部】日本の株価が上昇に転じる条件とは? 植草一秀氏
ZAKZAK2014.06.09

http://www.zakzak.co.jp/zakspa/news/20140609/zsp1406091530007-n1.htm


画像

利回りから算出する理論株価


画像

植草一秀氏

 昨年末を高値に低迷が続く日本の株価。安倍政権の消費税増税が実行されたからにほかならないが、経済悪化の割に株価は底堅い。その主因は指標面から見た日本株価の割安さだ。潜在的な上昇力を引き出す秘策を紹介しよう!

 ◇

 安倍政権が補正予算規模を7.5兆円も圧縮。さらに消費税増税を実施したことで、合計16.5兆円のデフレ財政政策が日本経済に強い下方圧力をかけている。

 年初来の日本株価下落は、この安倍政権のデフレ財政政策による経済悪化を織り込むものであると判断できる。米国や欧州の株価が史上最高値を更新するなかで、日本株価だけが低迷を続けてきた。1997年の消費税増税時は、株価下落が金融不安を強化して、大銀行や大手証券会社の破綻が生じた。日本経済は深刻な経済危機に陥ったため、今回も類似した大混乱が起こるのではないか、との警戒感は強い。

 しかし、今回はやや様相が異なる。株価低迷は続いているものの、株価が底抜けしてしまう気配が強くは漂っていない。むしろ、底堅ささえ感じさせる株価推移が続いている。その理由を、3つ挙げることができる。

 第1は株価指標から見て日本株価が著しく割安であること。第2は米国の金融引締め転換が先送りされつつあること。第3は中国、ウクライナ情勢等が小康状態を保っていることだ。

 今回は、1番目の株価指標から見た日本株価の割安感について解説しておこう。

 株価解説では、米国株価のPERが15倍ならば、日本株価のPERも15倍が妥当とするものが多い。しかし、この判断は正しくない。適正PERは各国で異なるというのが筆者の判断だ。

 PERは株価が1株利益の何倍にあたるかを示したもの。この逆数が株式益利回りだ。1株あたりの利益が株価の何%に該当するかを示す。

 適正な株式益利回りは、その国の債券利回りによって変わる。金利の低い国では適正な株式益利回りも低く、金利の高い国では株式益利回りも高いと考えるべきなのである。

 株式はリターンが確定しない危険資産だから、利回りが確定する債券よりも高いリターンを投資家は求める。したがって、株式益利回りは債券利回りよりも高くなる。

 この乖離を3%とし、日本の債券利回りの落ち着きどころを1%とすると、日本の適正な株式益利回りは4%となる。これをPERに換算すると、25倍。つまり、日本株価はPER25倍まで買われておかしくないわけだ。

 【株価が反発するには、追加増税の先送りが必要】

 5月23日時点の日経平均は1万4462円でPERは14.5倍。PER25倍まで買われると、日経平均は2万4900円になり、日本株価には潜在的な強い上昇力があるということになる。

 問題は経済の基本方向で、経済悪化加速の局面では株価修正が生じにくい。逆に、経済底入れ観測が強まれば、株価修正が生じやすくなる。

 安倍政権が来年の消費税率の2%追加引き上げ見送りを公表すれば、日本株価は急激な反発を演じる可能性があると見ておきたい。

 ■今週の数字 日経平均株価の上昇目標2万4900円

 株価理論値の算出基準に株式益利回りを置くと、適正な株式益利回りは4%でPERは25倍。現在の株価PER14.5倍を踏まえれば、大きな上昇余力があることになる

 ■植草一秀氏(政治経済学者) シンクタンク主席エコノミストなどを経て、現在はスリーネーションズリサーチ(株)代表取締役。ブログは「植草一秀の『知られざる真実』」。近著に『日本経済撃墜-政策逆噴射の恐怖-』(ビジネス社)がある


日本経済撃墜 -恐怖の政策逆噴射-
ビジネス社
植草一秀

amazon.co.jpで買う
Amazonアソシエイト by 日本経済撃墜 -恐怖の政策逆噴射- の詳しい情報を見る / ウェブリブログ商品ポータル



日本経済撃墜 [ 植草一秀 ]
楽天ブックス
恐怖の政策逆噴射 植草一秀 ビジネス社発行年月:2013年12月 ページ数:255p サイズ:単行本


楽天市場 by 日本経済撃墜 [ 植草一秀 ] の詳しい情報を見る / ウェブリブログ商品ポータル



ブログ気持玉

クリックして気持ちを伝えよう!

ログインしてクリックすれば、自分のブログへのリンクが付きます。

→ログインへ

なるほど(納得、参考になった、ヘー)
驚いた
面白い
ナイス
ガッツ(がんばれ!)
かわいい

気持玉数 : 0