【私の相場観】  逆オイルショック 久保寺 寛次 (東京新聞2015年2月27日)

【私の相場観】
逆オイルショック 久保寺 寛次
東京新聞2015年2月27日

http://www.tokyo-np.co.jp/article/economics/market_outlook/list/CK2015022702000206.html

 原油の大幅下落局面はすでに終わったとみられる。昨年半ばからの市況の足取りが「半年間に6割下落」という近年の暴落パターンを踏襲しているだけでなく、米国の原油増産傾向が弱まる兆しも出てきたからだ。

 第2次石油危機以後、原油価格は過去3回暴落している。すなわち1985年のいわゆる逆オイルショック、97年のアジア通貨危機に由来する暴落、そして2008年のリーマン・ショックによる暴落である。今回については「2度目の逆オイルショックだ」との声が出ている。この指摘が極めて大きな意味を持つ点に留意したい。

 ひとつは暴落の性格によってその後の市況展開が異なる点である。需要サイドに原因がある場合には、市況は順調に回復している。この一方、逆オイルショック後の市況の戻りは鈍かった。今次局面における油価についても、下落幅の3分の1戻しの60ドル台までかと慎重に読んでいる。

 より注目したいのは、実体経済との関係の違いだ。世界全体の成長率は、需要不振を背景としての暴落時には当然ながら大きく後退した。対して逆オイルショック時の落ち込みは軽微で、今回はむしろ若干ながらも盛り返す公算が大きい。

 国際通貨基金(IMF)でも1月、世界の15年の成長率は、昨年の3・3%から3・5%に高まると発表した。ただわが国の成長率を0・6%(昨年は0・1%)にとどまるとしている点は不可解だ。早晩、かなりの上方修正がなされよう。 

(証券アナリスト)


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