【私の相場観】  上値を視野に対応か 小澤 俊夫   (東京新聞2015年3月5日)

【私の相場観】
上値を視野に対応か 小澤 俊夫
東京新聞2015年3月5日

http://www.tokyo-np.co.jp/article/economics/market_outlook/list/CK2015030502000183.html

 今年はアベノミクス第二幕がスタートして日経平均株価は現在1万8000円台後半と、15年ぶりの高値圏にある。そこで投資部門別売買動向(現物株)をみると、1月以降2月20日現在、海外投資家は0・96兆円売り越す。一方、信託銀行は0・75兆円買い越している。信託銀は日銀の上場投資信託(ETF)関連と、年金積立金管理運用独立行政法人(GPIF)の買いが主体とみられる。

 海外は、アベノミクス第一幕では2012年12月末から14年12月末にかけて、15・97兆円買い越して、株価は68%上昇。郵政改革の第2次小泉純一郎内閣時の04年9月末から06年9月末にかけても、15・30兆円買い越しで株価は49%上昇した。海外は共に、2年間に15兆円強の買い越しで上昇をけん引した。買い越した2年後の小泉内閣時は買越額が減少。アベノミクス第一幕後の現在は売り越しで投資方針は慎重の様だ。ゆえに今後2年間の買いの主体は当然日銀とGPIF。試算では2年間に、日銀は6兆円、GPIFは9兆円と合計15兆円の買いが見込まれる。日銀とGPIFは上値買いには慎重となろうが、投資指標のひとつに市場の予想株価収益率(PER)を参考にされると思われる。

 そこで日経平均株価を構成する225銘柄の15年度予想一株当たり利益(EPS)は試算では1220円。当面は4月末をメドに、割安とみられている16・0倍まで買うとすれば1万9520円。この辺を上値とみて、これからは市場に対応していくのも一策か。 (株式評論家)


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