【私の相場観】  理外の理   露崎達郎     東京新聞2016年12月6日

【私の相場観】
理外の理 露崎達郎
東京新聞2016年12月6日

http://www.tokyo-np.co.jp/article/economics/market_outlook/list/CK2016120602000176.html


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 米国の新大統領への政策期待が高まっている。だがインフラ再建の巨額な投資は財政赤字拡大で与党・共和党内でも異論があろう。最高税率の減税は所得格差の是正にはつながらない。金融規制の緩和は金融バブル再燃の温床になりかねない。

 製造業の復権も技術革新の平準化で米国が主導権を取り戻せる保証はないなど疑念も多い。ビッグデータ、ロボット、人工知能(AI)、IoT(ものとインターネットの融合)の第4次産業革命でもどこが覇権を握るか定かではない。今回の米株価の急伸は短期的には米国の復権期待と、第4次産業革命で再び覇権を握る「強い米国」への潜在的な郷愁もありそうだ。

 現実と夢と期待が入り交じった投資家心理が極限に達すると株価は意外高を示すという経験則がある。1980年代末期から始まったITバブルでは米通信大手AOLがレシオ170倍、ナスダック株価指数もレシオ45倍へと暴騰、日本ではヤフーの株価が1億円を超えるなどインターネット革命のすさまじさを見せつけた。

 トランプ旋風で投資家心理がさらに燃え上がるのか、米株価はレシオ17倍で割高感はない。96年に米連邦準備制度理事会(FRB)グリーンスパン議長がレシオ28倍の米株価6437ドルは、「根拠なき熱狂」と批判して話題となった。

 その後、株価は3倍になり、投資家心理を読む難しさを露呈した。米株価は常識では説明できない「理外の理」の展開もあり得ることを意識しておきたい。
 (株式評論家)





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